Крупнейший украинский производитель вертолетных двигателей Мотор Сич увеличил чистую прибыль за первое полугодие почти вдвое - до 1,5 млрд. грн. Учитывая, что около трех четвертей выручки Мотор Сич обеспечивают поставки в Россию, такой результат можно считать выдающимся. Как компании, заточенной на российский рынок, удается улучшать финансовые показатели, в то время как Украина фактически ведет войну с этой страной?

Сколько заработали

По данным Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦБФР), чистый доход предприятия в первом полугодии увеличился на 21%, или на 817 млн. грн. - до 4,7 млрд. грн. Чистая прибыль выросла в 1,9 раза - до 1,54 млрд. грн. Для сравнения, в 2013 году прибыль Мотор Сич снизилась на 27,6% - до 1,32 млрд. грн., при доходе в 8,58 млрд. грн.

Главная причина улучшения финансовых результатов Мотор Сич - девальвация гривни. «Большинство контрактов Мотор Сич зафиксированы в валюте, - поясняет руководитель аналитического департамента инвесткомпании Concorde Capital Александр Паращий. - Из-за укрепления доллара по отношению к гривне доходы компании в национальной валюте существенно выросли. При этом затраты на материалы, связанные с производством авиадвигателей (большинство из них тоже покупаются за валюту), не успели подорожать, так как закупались еще при старом, низком курсе доллара (производственный цикл одного двигателя - около полугода). Поэтому компании удалось существенно нарастить операционную и чистую прибыль».

К тому же компания сохранила объемы поставок в долларовом эквиваленте. По словам старшего аналитика инвесткомпании Арт Капитал Алексея Андрейченко, рентабельность Мотор Сич продолжит расти по мере девальвации гривни. «Это возможно благодаря высокой доле валютной выручки и относительно низкой доле валютных издержек. На данный момент рентабельность EBITDA уже на 18 процентных пунктов выше, чем годом ранее», - пояснил Андрейченко.

Российская зависимость

Годовые результаты Мотор Сич во многом будут зависеть от того, как сложится сотрудничество с Россией. По оценкам Андрейченко, поставки в Россию обеспечивают около 70% выручки украинской компании. Торговые ограничения со стороны России не страшны Мотор Сич: в РФ не спешат отказываться от двигателей украинского производства по простой причине - их нечем заменить. Проблему могут создать украинские власти.

Ранее первый вице-премьер-министр Украины Виталий Ярема сообщил, что президент Украины Петр Порошенко на заседании Совета национальной безопасности и обороны 16 июня запретил сотрудничество с Российской Федерацией в сфере ВПК. Ярема напомнил, что ранее и.о. президента Украины Александр Турчинов подписал указ о прекращении сотрудничества с РФ в военной сфере касательно производства и поставок в Российскую Федерацию оружия и вооружений, и было разрешено сотрудничать только в производстве продукции двойного назначения, например, двигателей для вертолетов, которые могут использоваться и в военных, и в гражданских целях.

По словам председателя наблюдательного совета Мотор Сич Анатолия Малыша, в компании еще не видели документа, устанавливающего запрет на сотрудничество с российскими компаниями, поэтому Мотор Сич продолжает выполнять свои обязательства.

«В военной сфере с РФ мы не работали и не работаем. Выполняем контракты по товарам невоенного назначения, таким как Ан-148, Ан-158», - говорит Малыш. Кроме того, компания выполняет пятилетний контракт на $1,2 млрд. (с холдингом Вертолеты России), подписанный в 2011 году. Он предусматривает поставку 250 украинских двигателей в год для российских коммерческих вертолетов (Ка-31, Ка-32, Ми-17, Ми-8 МТВ, Ми-24, Ми-28).

Жизнь без России

По словам Паращия, полное прекращение сотрудничества с российскими компаниями, если его введут, может просто остановить все производственные процессы Мотор Сич. «Мотор Сич является не только крупным экспортером продукции в Россию, но и импортером многих компонентов двигателей из РФ. Но от этого рынка пока никто не отказывается. Компания настаивает на том, что она не продает в Россию продукцию военного назначения, т.е. ее не должны коснуться возможные ограничения на экспорт военной техники. Россия же не заинтересована в ограничении импорта продукции Мотор Сич», - рассказывает аналитик.

С ним соглашается Малыш: «В условиях нынешней неопределенности невозможно строить и прогнозировать бизнес. Все будет зависеть от ситуации в стране. Арсений Яценюк обещал полностью запретить торговлю с Россией. Сейчас вроде как он ушел в отставку. Если не запретят работать - это оптимистичный сценарий, если запретят - будет стоять вопрос о продолжении работы компании как таковой. Мы ведь оттуда получаем комплектующие, в том числе те, которые используются в двигателях для вертолетов для украинской армии».

Частично нивелировать потерю российского рынка мог бы госзаказ на вертолетные двигатели для нужд армии, но пока дальше обещаний дело не идет. «Нам обещали заказать от 10 до 50 двигателей для армии. Пока это только декларации. Даже если этот заказ поступит, он не перекроет потерю 250 моторов, которые мы ежегодно производим для РФ», - пояснил Малыш. По словам Паращия, государство могло бы заказать у Мотор Сич партию десантно-транспортных вертолетов МИ-8МСБ (в апреле принят на вооружение ВСУ).

Туманные перспективы

Председатель наблюдательного совета Мотор Сич Анатолий Малыш прогнозирует, что показатели третьего квартала 2014 года будут ухудшаться. «Несмотря на позитивные результаты в первом полугодии, на второе полугодие сохраняются риски сокращения поставок в Россию, в первую очередь двигателей военного и двойного назначения, - говорит Андрейченко. - В то же время компания начала более активно заниматься диверсификацией поставок в Европу, в частности, рассматриваются поставки двигателей в Австрию и Польшу, на малоразмерный самолет и вертолет Ми-2».

Александр Паращий считает, что этот год может стать рекордным для прибыли Мотор Сич, но это будет зависеть от способности предприятия выполнить в полном объеме заказы на 2014 год. Например, есть риск приостановки поставок лопаток для турбинных двигателей из Снежного (Донецкая область), где сейчас особо напряженная ситуация.

По прогнозам Арт Капитал, по итогам 2014 года выручка Мотор Сич составит $1,045 млн. (12,18 млрд. грн.) против $1,047 млн. в 2013 году (12,2 млрд. грн.). Чистая прибыль составит $265 млн. (3,09 млрд. грн.) против $161 млн. в 2013 году (1,88 млрд. грн.).

Несмотря на все трудности на рынке, эта динамика может сохраниться. Тогда предприятие может рассчитывать на получение в 2014 году рекордной за последние годы прибыли. Для этого нужно немного: выполнить все имеющиеся и новые заказы, а также сохранить российские контракты.

Денис Кацило

28.07.2014 г.[AT]